互聯(lián)網(wǎng)+清潔能源助推 微電網(wǎng)上升至國(guó)家層面近日，有關(guān)新能源微電網(wǎng)建設(shè)的熱議不斷。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是“互聯(lián)網(wǎng)+”在能源領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，有望為全球新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造巨大的發(fā)展空間，尤其是中國(guó)市場(chǎng)

互聯(lián)網(wǎng)+清潔能源助推 微電網(wǎng)上升至國(guó)家層面

近日，有關(guān)新能源微電網(wǎng)建設(shè)的熱議不斷。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是“互聯(lián)網(wǎng)+”在能源領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，有望為全球新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造巨大的發(fā)展空間，尤其是中國(guó)市場(chǎng)。不謀而合的是，據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SBI Energy預(yù)測(cè)，到2020年，北美的市場(chǎng)份額將會(huì)從74%下降到62%，而亞洲和歐洲的市場(chǎng)份額將分別上升到17%和11%。亞洲市場(chǎng)的增幅最大，而亞洲市場(chǎng)的增長(zhǎng)主要來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)。

日前微電網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)也正式被提升至國(guó)家層面。7月22日，國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)新能源微電網(wǎng)示范項(xiàng)目建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)(國(guó)能新能〔2015〕265號(hào))》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)，對(duì)新能源微電網(wǎng)示范項(xiàng)目建設(shè)提出了具體要求。

微電網(wǎng)上升至國(guó)家層面

新能源微電網(wǎng)是基于局部配電網(wǎng)建設(shè)的，風(fēng)、光、天然氣等各類(lèi)分布式能源多能互補(bǔ)，具備較高新能源電力接入比例，通過(guò)能量存儲(chǔ)和優(yōu)化配置實(shí)現(xiàn)本地能源生產(chǎn)與用能負(fù)荷基本平衡，可根據(jù)需要與公共電網(wǎng)靈活互動(dòng)，且相對(duì)獨(dú)立運(yùn)行的智慧型能源綜合利用局域網(wǎng)。

根據(jù)能源局此次下發(fā)的《意見(jiàn)》表示，新能源微電網(wǎng)項(xiàng)目可依托已有配電網(wǎng)建設(shè)，也可結(jié)合新建配電網(wǎng)建設(shè);可以是單個(gè)新能源微電網(wǎng)，也可以是某一區(qū)域內(nèi)多個(gè)新能源微電網(wǎng)構(gòu)成的微電網(wǎng)群。鼓勵(lì)在新能源微電網(wǎng)建設(shè)中，按照能源互聯(lián)網(wǎng)的理念，采用先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)，實(shí)現(xiàn)能源生產(chǎn)和使用的智能化匹配及協(xié)同運(yùn)行，以新業(yè)態(tài)方式參與電力市場(chǎng)，形成高效清潔的能源利用新載體。

《意見(jiàn)》指出，聯(lián)網(wǎng)型新能源微電網(wǎng)優(yōu)先選擇在分布式可再生能源滲透率較高或具備多能互補(bǔ)條件的地區(qū)建設(shè);獨(dú)立型(或弱聯(lián)型)新能源微電網(wǎng)主要用于電網(wǎng)未覆蓋的偏遠(yuǎn)地區(qū)、海島等以及僅靠小水電供電的地區(qū)，也可以是對(duì)送電到鄉(xiāng)或無(wú)電地區(qū)電力建設(shè)已經(jīng)建成但供電能力不足的村級(jí)獨(dú)立光伏電站的改造。

而在光伏產(chǎn)業(yè)分布式發(fā)電微電網(wǎng)建設(shè)方面，晶科能源CEO陳康平則早在2014年的兩會(huì)上提交了一份名為《應(yīng)建分布式發(fā)電局域性微電網(wǎng)》的提案。此后，晶科能源為此成立了專(zhuān)門(mén)的設(shè)計(jì)院和研究所，并積極探索微電網(wǎng)項(xiàng)目的建設(shè)，在新疆、西藏等偏遠(yuǎn)無(wú)電村、哨所、離島以及一些城市的居民小區(qū)內(nèi)建設(shè)示范項(xiàng)目。

晶科能源全球新聞發(fā)言人錢(qián)晶向媒體記者透露，今年“八一”建軍節(jié)前后，晶科電力就為臺(tái)州離島島嶼某駐島部隊(duì)捐贈(zèng)并負(fù)責(zé)實(shí)施了一套微網(wǎng)儲(chǔ)能光伏電站項(xiàng)目，項(xiàng)目包括50KW光伏發(fā)電系統(tǒng)、相應(yīng)配套的儲(chǔ)能系統(tǒng)、微電網(wǎng)運(yùn)行控制系統(tǒng)、能量管理系統(tǒng)、微電網(wǎng)保護(hù)及安穩(wěn)系統(tǒng)等多個(gè)子系統(tǒng)。此前，這支駐島部隊(duì)基本上依賴(lài)于較為昂貴的柴油發(fā)電，但這對(duì)近海環(huán)境存在著一定不利的影響。

“我們借此感謝駐島部隊(duì)官兵的辛勤守衛(wèi)，同時(shí)該微電網(wǎng)示范項(xiàng)目也有助于讓更多的人了解、認(rèn)識(shí)并體驗(yàn)新能源微電網(wǎng)。”錢(qián)晶補(bǔ)充道。

微電網(wǎng)項(xiàng)目前景大好

當(dāng)前，微電網(wǎng)項(xiàng)目發(fā)展前景大好，然而在實(shí)際操作中仍然存在著不小的困難。國(guó)家發(fā)改委研究院一位專(zhuān)家曾經(jīng)表示，目前微電網(wǎng)建設(shè)的關(guān)鍵是經(jīng)濟(jì)性問(wèn)題，微電網(wǎng)需要有強(qiáng)大的電源來(lái)支撐，這必然導(dǎo)致成本增加。錢(qián)晶對(duì)此也有著類(lèi)似的見(jiàn)解。她認(rèn)為，我國(guó)發(fā)展微電網(wǎng)尚需滿足三大條件，其一是關(guān)鍵設(shè)備，包括儲(chǔ)能系統(tǒng)，能源管理系統(tǒng)，運(yùn)行控制系統(tǒng)，微電網(wǎng)保護(hù)系統(tǒng)等;其二則是前述發(fā)改委專(zhuān)家所說(shuō)，微電網(wǎng)建設(shè)成本仍然較高，只有進(jìn)一步降低成本才能提升其經(jīng)濟(jì)性，并最終推動(dòng)微電網(wǎng)大規(guī)模發(fā)展;最后，微網(wǎng)建設(shè)的運(yùn)營(yíng)模式有待建立，從而激發(fā)投資人的熱情。

此外有業(yè)內(nèi)人士指出，微電網(wǎng)示范項(xiàng)目指導(dǎo)意見(jiàn)的出臺(tái)旨在倒逼電力改革。錢(qián)晶對(duì)此分析稱(chēng)：“微電網(wǎng)作為配電網(wǎng)和分布式電源的紐帶，使得配電網(wǎng)不必直接面對(duì)種類(lèi)不同、歸屬不同、數(shù)量龐大、分散接入的(甚至是間歇性的)分布式電源，降低間歇性分布式電源給配電網(wǎng)帶來(lái)的沖擊和影響，因此倒逼電改的說(shuō)法并不成立。”(證券日?qǐng)?bào))

智慧能源(600869):供應(yīng)鏈金融蓄勢(shì)待發(fā)

垂直B2B符合行業(yè)發(fā)展潮流,在打造供應(yīng)鏈金融等衍生增值服務(wù)方面優(yōu)勢(shì)突出。B2B 電商占電子商務(wù)主體地位,發(fā)展迅猛且增長(zhǎng)空間大。

綜合B2B 電商“大而全”的特點(diǎn)難以深入到任何行業(yè),垂直類(lèi)B2B電商深耕單一行業(yè),提供最專(zhuān)業(yè)的資訊,建立最合適的交易和結(jié)算模式,在打造O2O 閉環(huán)和供應(yīng)鏈金融上優(yōu)勢(shì)突出。電纜行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的局面倒逼企業(yè)觸網(wǎng),推動(dòng)貿(mào)易方式的B2B 電商化,且行業(yè)市場(chǎng)空間大及產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化利于電商推行,“馬太效應(yīng)”下,龍頭電商將坐享貿(mào)易電商化的大部分紅利。

公司電商平臺(tái)架構(gòu)完善,發(fā)展迅猛。垂直電商發(fā)展路徑為“資訊平臺(tái)-在線交易平臺(tái)-供應(yīng)鏈金融”,公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均處于最初級(jí)階段,轉(zhuǎn)型升級(jí)無(wú)用戶基礎(chǔ)和資本支撐。公司電商壟斷行業(yè)絕大部分用戶,資訊平臺(tái)行業(yè)影響力遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;原材料交易平臺(tái)降低中小企業(yè)采購(gòu)成本,解決賣(mài)方賬期痛點(diǎn)和壞賬風(fēng)險(xiǎn),發(fā)展迅猛且壟斷地位有政策支持,交易量還有十倍增長(zhǎng)空間;電纜買(mǎi)賣(mài)寶重點(diǎn)在調(diào)劑短段電纜的供和中小電纜企業(yè)庫(kù)存,并有望以此為切入口,進(jìn)一步打造萬(wàn)億市場(chǎng)的電工電器電商平臺(tái),旨在成為輸配電一站式解決方案供應(yīng)商。

供應(yīng)鏈金融蓄勢(shì)待發(fā),有望獨(dú)占千億級(jí)市場(chǎng)。供應(yīng)鏈金融有效解決中小企業(yè)融資難的頑疾,極具發(fā)展前景。在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代,供應(yīng)鏈金融主體呈現(xiàn)多樣化。垂直電商深耕行業(yè),專(zhuān)業(yè)知識(shí)強(qiáng),形成O2O 閉環(huán)的電商對(duì)供應(yīng)鏈有絕對(duì)掌控力,大數(shù)據(jù)的積累為終極模式:在線無(wú)抵押融資打下基礎(chǔ),占據(jù)壟斷地位的龍頭電商平臺(tái)將成為供應(yīng)鏈金融最佳端口,另外資金對(duì)該端口的爭(zhēng)搶提升電商盈利空間。電纜網(wǎng)復(fù)制鋼聯(lián)模式旨在進(jìn)軍供應(yīng)鏈金融等衍生服務(wù)領(lǐng)域,電纜市場(chǎng)空間約8000億元,企業(yè)融資需求超千億級(jí),公司暫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,有望充分收益。東北證券

新天科技(300259):智能儀表行業(yè)領(lǐng)先者，2014年產(chǎn)能釋放迎接高增長(zhǎng)

投資要點(diǎn):

公司為國(guó)內(nèi)智能表行業(yè)領(lǐng)先者，智能儀表產(chǎn)品覆蓋全面

公司是品種覆蓋齊全的智能儀表生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品包括非接觸IC卡表和遠(yuǎn)傳表(含水表、熱量表、燃?xì)獗?、電?公司是行業(yè)較早進(jìn)入者之一，也是行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)者之一。

受益節(jié)能減排、智慧城市等政策智能表行業(yè)需求將進(jìn)入高景氣周期

隨著國(guó)家一戶一表工程、供熱計(jì)量改革、節(jié)能減排、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、智慧城市、家居智能化、階梯水電氣價(jià)的推進(jìn)、物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用和新竣工住宅面積的增加，智能表及系統(tǒng)的需求將進(jìn)入高景氣周期。預(yù)計(jì)2013-2015年智能水表行業(yè)空間130億元，復(fù)合增速35%;預(yù)計(jì)2013-2015年熱量表需求125億元，年均復(fù)合增速25%;預(yù)計(jì)2013-2015智能燃?xì)獗硇枨?10億元，復(fù)合增速26%。

2014年產(chǎn)能開(kāi)始釋放，各項(xiàng)業(yè)務(wù)將迎來(lái)高增長(zhǎng)

根據(jù)公司募投項(xiàng)目計(jì)劃，預(yù)計(jì)2014年新增產(chǎn)能350萬(wàn)只，較2013年產(chǎn)能增長(zhǎng)超過(guò)3倍。受制于產(chǎn)能瓶頸，公司2013年收入增速低于行業(yè)增速，但未來(lái)幾年公司產(chǎn)品高景氣度將持續(xù)，隨著公司產(chǎn)能的逐步釋放和加速經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2014年開(kāi)始公司各項(xiàng)產(chǎn)品將有望迎來(lái)高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。預(yù)計(jì)2013-2015年公司智能水表、智能熱量表、智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)收入復(fù)合增速分別為13%、56%、20%。

2013-2015年凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)31%，給予“推薦”評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)2013-2015年公司EPS分別為0.58、0.77、1.02元，對(duì)應(yīng)PE分別為34/26/20倍、給予“推薦”評(píng)級(jí)。

金卡股份(300349):行業(yè)景氣，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)

2013年6月25日，公司發(fā)布公告，決定使用超募資金7800萬(wàn)元收購(gòu)石嘴山市華辰投資有限公司60%的股權(quán)，深度介入天然氣產(chǎn)業(yè)鏈。10月14日，公司發(fā)布對(duì)外投資公告，擬使用自有資金，在杭州設(shè)立全資子公司-華辰能源有限公司，主要從事天然氣產(chǎn)業(yè)和城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)。12月26日，公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司子公司華辰能源擬使用自有資金3213萬(wàn)元收購(gòu)克孜勒蘇柯?tīng)柨俗巫灾沃荻κ崮苡邢薰?1%的股權(quán)、克州盛安 車(chē)用天然氣有限公司51%的股權(quán)。

公司的這一系列投資，表明公司全面進(jìn)軍天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的決心。我們認(rèn)為，通過(guò)收購(gòu)和投資設(shè)立子公司，將使得公司在天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上的布局更加全面，有利于提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。

一季報(bào)預(yù)增20%-40%。

同時(shí)，公司公布2014年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2316.64萬(wàn)元-2701.58萬(wàn)元，同比增20%-40%。

估值和投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2014-2015年攤薄后的每股收益為:1.90元和2.44元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為:29.7倍、23.1倍。鑒于公司在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，且未來(lái)幾年仍能維持較高的增速，同時(shí)公司還積極布局天然氣產(chǎn)業(yè)鏈，我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

長(zhǎng)高集團(tuán)(002452)：經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，新產(chǎn)品推動(dòng)高成長(zhǎng)

公司隔離開(kāi)關(guān)中標(biāo)排名保持第一，份額穩(wěn)定。2013年底公司開(kāi)關(guān)類(lèi)產(chǎn)品在手訂單3.67億元，同比增長(zhǎng)約20%。預(yù)計(jì)2014年公司開(kāi)關(guān)產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2013年公司8個(gè)±800kV直流隔離開(kāi)關(guān)項(xiàng)目已全部完成，今年有收獲訂單的可能性。

系統(tǒng)外市場(chǎng)開(kāi)拓初見(jiàn)成效

2013年公司在電網(wǎng)系統(tǒng)外取得訂單約5100萬(wàn)元，同時(shí)積極布局海外市場(chǎng)，市場(chǎng)開(kāi)拓初見(jiàn)成效。未來(lái)系統(tǒng)外市場(chǎng)是公司的拓展重點(diǎn)，由于其市場(chǎng)空間更大，未來(lái)公司系統(tǒng)外市場(chǎng)可能達(dá)到與系統(tǒng)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模相當(dāng)?shù)母窬帧?/p>

組合電器和成套設(shè)備是未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)

2013年公司組合電器和斷路器實(shí)現(xiàn)收入5278萬(wàn)元，成套設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入962萬(wàn)元。2013年公司成套設(shè)備已通過(guò)全套型式試驗(yàn)，并獲得國(guó)網(wǎng)投標(biāo)資質(zhì)。隨著今年商務(wù)分提升條件成熟，預(yù)計(jì)今年公司組合電器和成套設(shè)備在國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中可實(shí)現(xiàn)放量。系統(tǒng)外市場(chǎng)的開(kāi)拓也將提升其需求。

盈利預(yù)測(cè)與估值

不考慮轉(zhuǎn)增及并購(gòu)影響，我們預(yù)計(jì)2014年-2016年EPS分別為0.81、1.13和1.58元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22.51倍、16.03倍和11.50倍，考慮到公司的高成長(zhǎng)性，維持"增持"評(píng)級(jí)。方正證券

航天動(dòng)力(600343):業(yè)績(jī)略低預(yù)期，13年增長(zhǎng)可期

“市場(chǎng)增長(zhǎng)+業(yè)務(wù)升級(jí)”助力泵及泵系列業(yè)務(wù)進(jìn)一步成長(zhǎng)。12年公司的泵及泵系統(tǒng)產(chǎn)品已經(jīng)成為最主要營(yíng)收來(lái)源，其貢獻(xiàn)營(yíng)收合計(jì)4.06億元，占12年?duì)I收總額的33%，同比增長(zhǎng)8.52%。主要產(chǎn)品包括消防泵、加油泵和工業(yè)泵及系統(tǒng)集成等。其中，消防泵類(lèi)產(chǎn)品主要應(yīng)用于民用消防及林業(yè)消防等方面;隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，石油化工、危險(xiǎn)品的存放等工業(yè)消防的需求日益提高，為消防設(shè)備市場(chǎng)帶來(lái)了新的動(dòng)力;此外，隨著城市化程度的進(jìn)一步提高，以及我國(guó)環(huán)境保護(hù)壓力的增大，國(guó)家對(duì)城市、林業(yè)等消防安全的重視有望進(jìn)一步提升，因此我們看好消防行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景。公司的特種泵產(chǎn)品已經(jīng)成為目前我國(guó)現(xiàn)役主力消防車(chē)的標(biāo)準(zhǔn)裝備，擁有廣闊的市場(chǎng)基礎(chǔ)，也有利于消防公司成功升級(jí)為消防設(shè)施工程專(zhuān)業(yè)承包一級(jí)資質(zhì)后，承攬各類(lèi)消防工程，利用公司在產(chǎn)品技術(shù)、工程設(shè)計(jì)方面的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，完成由產(chǎn)品導(dǎo)向型向服務(wù)導(dǎo)向型的轉(zhuǎn)變，以此提高此類(lèi)業(yè)務(wù)的盈利水平，對(duì)公司業(yè)績(jī)做出更大貢獻(xiàn)。

氧化反應(yīng)和結(jié)晶技術(shù)裝備龍頭，開(kāi)啟進(jìn)口替代市場(chǎng)之門(mén)。公司是國(guó)內(nèi)最大的以氧化反應(yīng)和結(jié)晶技術(shù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合性工程承包商，在苯酐、丙烯酸以及結(jié)晶設(shè)備的設(shè)計(jì)和制造方面具有豐富的技術(shù)儲(chǔ)備和設(shè)計(jì)施工經(jīng)驗(yàn)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上已有實(shí)力與BASF、三菱化工、DSSE等國(guó)際行業(yè)巨頭展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。12年公司加大了市場(chǎng)開(kāi)拓力度，突出自身優(yōu)勢(shì)，根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使化工裝備營(yíng)收獲得了同比15.6%的增長(zhǎng)，而技術(shù)升級(jí)也給毛利率帶來(lái)了小幅提升。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)生物化工、石油化工產(chǎn)品市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求旺盛，特別是在替代能源、生物醫(yī)藥、石化產(chǎn)品深加工、糧食深加工等領(lǐng)域，關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵設(shè)備還需進(jìn)口，目前公司已經(jīng)具備了整套系統(tǒng)工程設(shè)計(jì)能力和制造能力，有望憑借更高的性?xún)r(jià)比以及更優(yōu)良的售后服務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大高端化工生物裝備的進(jìn)口替代市場(chǎng)。

大連電瓷(002606):業(yè)績(jī)符合預(yù)期

成本改善卓有成效:2012 年開(kāi)始大連地區(qū)快速上漲的液化氣價(jià)格給公司的生產(chǎn)成本帶來(lái)了極大壓力,下半年開(kāi)始公司將液化氣生產(chǎn)工藝改造為天然氣生產(chǎn)工藝,每年降低成本1200 萬(wàn)元,相當(dāng)于提升毛利率2%。公司仍然有部分產(chǎn)能沒(méi)有接受天然氣改造,我們判斷后續(xù)仍有成本下降空間。

在手特高壓訂單充足:公司2012 年下半年和2013 年初簽訂了“淮南-上海”、“哈密-鄭州”、“溪洛渡-浙西”三條特高壓線路的絕緣子訂單超過(guò)3 億元,目前“溪洛渡-浙西”和部分“淮南-上海”的絕緣子仍然未確認(rèn)收入,將極大的支撐2013 年的凈利潤(rùn),募投項(xiàng)目即將擴(kuò)產(chǎn):由于交流特高壓建設(shè)進(jìn)度有所耽擱,公司上市后募集資金用于擴(kuò)大盤(pán)型懸式絕緣子的產(chǎn)能一直未啟動(dòng),僅僅開(kāi)工了復(fù)合絕緣子的生產(chǎn)項(xiàng)目。2013 年交流特高壓的進(jìn)度越來(lái)越明朗,公司2013 年將擇機(jī)啟動(dòng)瓷絕緣子產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目,迎接特高壓的建設(shè)。

投資建議:預(yù)計(jì) 2013-2015 年EPS 為0.44 元、0.7 元和0.9 元。

我們認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)合理,考慮到交流特高壓線路對(duì)公司的業(yè)績(jī)彈性,我們給予公司“增持-B”的投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)14 元,對(duì)應(yīng)2014 年20 倍。安信證券

駱駝股份(601311):汽車(chē)啟動(dòng)鉛酸電池龍頭

鉛酸電池行業(yè)的增長(zhǎng)來(lái)源于汽車(chē)銷(xiāo)量+保有量，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)率在15%左右。鉛酸蓄電池是汽車(chē)使用中的消耗品，雖然汽車(chē)銷(xiāo)量增速有可能下滑，但保有量的不斷增長(zhǎng)，將使鉛酸電池的需求年增長(zhǎng)15%左右。

未來(lái)兩三年公司產(chǎn)能將接近翻倍。目前公司產(chǎn)能1700 萬(wàn)KVAH，其中，駱駝襄陽(yáng)1000 萬(wàn)KVAH，駱駝華中400 萬(wàn)KVAH，駱駝華南200萬(wàn)KVAH，駱駝海峽70 萬(wàn)KVAH。預(yù)計(jì)2014 年年底產(chǎn)能達(dá)到2200萬(wàn)KVAH，不包含擬收購(gòu)的揚(yáng)州阿波羅公司(200 萬(wàn)KVAH 左右)，2016 年最終達(dá)到3100 萬(wàn)KVAH。

未來(lái)兩三年存在毛利率上升的預(yù)期。公司在2013 年通過(guò)了大眾的認(rèn)證，高端配套渠道進(jìn)一步拓寬，高毛利率產(chǎn)品AGM 啟停電池銷(xiāo)量將不斷增加，毛利率將有所提升。

盈利與估值。我們對(duì)公司2014-2016 年的全面攤薄EPS 預(yù)測(cè)為0.80 元、1.03 元和1.27 元，平均增長(zhǎng)率為26%?？紤]到估值水平偏低、公司在汽車(chē)鉛酸電池的龍頭地位、鋰電概念以及未來(lái)行業(yè)集中度的進(jìn)一步集中將有利于龍頭企業(yè)的預(yù)期，我們首次給與“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。世紀(jì)證券

北京科銳(002350):市占率顯著增加，毛利率逐季提升

未來(lái)預(yù)判。(1)根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)規(guī)劃，預(yù)計(jì)2014年配電網(wǎng)投資1614億元，同比增長(zhǎng)100%。其中，國(guó)家電網(wǎng)配電網(wǎng)投資1580億元，同比增長(zhǎng)80%。預(yù)計(jì)公司訂單將跟隨行業(yè)同比高增長(zhǎng)。(2)公司市占率顯著提升。2013年公司新市場(chǎng)開(kāi)拓取得突破，新簽合同大幅提升，市占率由5.3%提升至17.8%。未來(lái)配網(wǎng)改造將以智能化為主，公司為智能配電設(shè)備優(yōu)勢(shì)企業(yè)之一，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額有再提升可能。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)46.25%、23.07%、23.92%，每股收益分別達(dá)到0.41元、0.51元、0.63元，略高于公司的盈利指引，主要原因在于我們認(rèn)為2014年配電網(wǎng)行業(yè)投資將出現(xiàn)大幅度反彈?？紤]到行業(yè)基本面發(fā)生反轉(zhuǎn)，給予公司2014年25-30倍市盈率，合理估值為10.25-12.30元，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。海通證券

晶盛機(jī)電(300316):主業(yè)需求有望持續(xù)復(fù)蘇，藍(lán)寶石布局順利推進(jìn)

下游需求低迷影響全年收入規(guī)模，凈利潤(rùn)同比下滑75%。2013年光伏行業(yè)復(fù)蘇初期，下游企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不足，設(shè)備需求持續(xù)低迷，公司產(chǎn)銷(xiāo)量明顯下降，其中單晶生長(zhǎng)爐銷(xiāo)售81臺(tái)同比下降69.32%;多晶鑄錠爐銷(xiāo)售13臺(tái)同比下降68.29%。銷(xiāo)量下降導(dǎo)致收入下降65.17%，在費(fèi)用相對(duì)剛性的情況下，凈利潤(rùn)同比下滑75%。報(bào)告期內(nèi)公司深化與重點(diǎn)客戶合作，對(duì)第一大客戶內(nèi)蒙古中環(huán)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.11億元，同比僅下降14.5%，收入占比上升至63.21%。

1季度訂單復(fù)蘇跡象明顯，盈利環(huán)比增長(zhǎng)91.45%。隨著下游景氣度持續(xù)提升，公司訂單情況逐步好轉(zhuǎn)，一季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，且客戶對(duì)設(shè)備驗(yàn)收配合度亦逐步上升。報(bào)告期內(nèi)公司簽訂兩項(xiàng)多晶爐重大合同，收入合計(jì)達(dá)1.79億元，已超過(guò)2013年整體收入規(guī)模。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，1季度收入同比增長(zhǎng)4.56%，環(huán)比增長(zhǎng)197.31%，凈利潤(rùn)同比下降14.67%，降幅明顯下降，環(huán)比則增91.45%，均驗(yàn)證公司景氣復(fù)蘇的趨勢(shì)。

區(qū)熔爐研制已獲突破，靜待大單帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2013年公司成功研制直拉區(qū)熔單晶爐，拉晶速度較傳統(tǒng)設(shè)備提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司區(qū)熔爐潛在訂單主要為中環(huán)股份募投項(xiàng)目，目前中環(huán)股份增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委核準(zhǔn)，后期項(xiàng)目實(shí)質(zhì)推進(jìn)帶來(lái)的大訂單將帶動(dòng)公司區(qū)熔爐業(yè)績(jī)快速釋放。

藍(lán)寶石項(xiàng)目實(shí)質(zhì)推進(jìn)，下半年將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司藍(lán)寶石晶體生長(zhǎng)爐研制成功，35KG、65KG已具備量產(chǎn)水平?？紤]到設(shè)備與技術(shù)關(guān)聯(lián)性，公司計(jì)劃自身生產(chǎn)，目前已完成與中環(huán)股份合資的“年產(chǎn)2500萬(wàn)mm藍(lán)寶石晶棒項(xiàng)目”出資，一期100臺(tái)藍(lán)寶石爐項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)，是后期業(yè)績(jī)重要增量之一。

維持推薦評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.36、0.65、0.99元，對(duì)應(yīng)PE為68、38、25倍，維持推薦評(píng)級(jí)。 長(zhǎng)江證券

積成電子(002339):雙輪驅(qū)動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)

公用事業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。公司公用事業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)全年簽訂合同額突破2億元，同比增長(zhǎng)33%。毛利率39.97%，比12年減少1.56個(gè)百分點(diǎn)。光電直讀水表的品種在國(guó)內(nèi)最齊全，繼續(xù)處于直讀抄表行業(yè)的領(lǐng)先地位。智能燃?xì)庾詣?dòng)化系統(tǒng)成功進(jìn)入昆侖燃?xì)?、華潤(rùn)燃?xì)鈪^(qū)域市場(chǎng)。水務(wù)信息化業(yè)務(wù)以上海為根據(jù)地，拓展了長(zhǎng)三角、珠三角和成渝等市場(chǎng)。

期間費(fèi)用率略有上升。公司13年銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.97%、15.56%、-0.02%，比去年變動(dòng)-0.57、1.88和-0.17個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率23.51%，同比增長(zhǎng)1.14個(gè)百分點(diǎn)。

電力自動(dòng)化和公用事業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)依然有齊頭并進(jìn)的發(fā)展空間。配電網(wǎng)由于在降低配網(wǎng)線損率、提高智能化程度、改善供電質(zhì)量、優(yōu)化電網(wǎng)綜合能效等方面的突出作用，日益受到政策重視，并逐步帶來(lái)大量投資機(jī)會(huì)。城鎮(zhèn)化建設(shè)和智慧城市建設(shè)都將持續(xù)推動(dòng)公用事業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，后續(xù)有望保持高增速。

盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2014、2015年的EPS為0.4、0.5，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為24X、20X，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。 宏源證券

經(jīng)緯電材(300120):業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)兌現(xiàn)

公司上半年為哈密-鄭州、溪洛渡-浙西兩條特高壓直流線路提供換位鋁導(dǎo)線產(chǎn)品,銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng),在該領(lǐng)域保持絕對(duì)的龍頭地位,溢價(jià)能力強(qiáng),毛利率較去年同期增加了4.58%。此外公司承擔(dān)了“±1100千伏換流變壓器用電磁線研制項(xiàng)目”的研制工作,是國(guó)家電網(wǎng)該項(xiàng)目組唯一從事電磁線研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)。

換位銅導(dǎo)線快速增長(zhǎng)

公司打造的高電壓等級(jí)換位銅導(dǎo)線、銅組合線,繼去年在特高壓換流變成功應(yīng)用后,今年又與天威保變、特變電工簽訂了哈密--鄭州的±800KV特高壓直流換流變6臺(tái)。換位銅導(dǎo)線定位高端,競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)較少,應(yīng)用范圍較鋁導(dǎo)線更加廣闊,交流線路的訂單開(kāi)拓將帶動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。

優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)毛利率穩(wěn)定

公司上半年綜合毛利率16.68%,與去年同期基本持平。報(bào)告期毛利率相對(duì)較低的銅芯電磁線占比提高,隨著這一趨勢(shì)延續(xù),未來(lái)公司整體毛利率存在下行可能,但換位銅導(dǎo)線的市場(chǎng)廣闊,對(duì)公司營(yíng)收的帶動(dòng)作用強(qiáng),此外隨著市場(chǎng)口碑逐漸建立,換位銅導(dǎo)線毛利率有望提升。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

特高壓每年1-2條交流,2-3條直流的審批進(jìn)度將為公司業(yè)績(jī)提供將有力保障,新產(chǎn)品換位銅導(dǎo)線市場(chǎng)空間逐步打開(kāi),換位鋁導(dǎo)線保持強(qiáng)勢(shì),公司于上半年實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,釋放業(yè)績(jī)意愿強(qiáng)烈。預(yù)計(jì)13-15年EPS為0.23、0.35、0.61元/股,維持推薦評(píng)級(jí)。渤海證券

科陸電子(002121)：顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段

公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，近兩年收入增速放緩： 2009年公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43,473.77萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)10.19%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7859.17萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)41.41%。從收入增速看公司經(jīng)歷了前幾年的高速增長(zhǎng)后，2008-2009年收入增速放緩，主要原因由于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而電子式電能表近兩年出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，這也是帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

智能電表，顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段，持續(xù)高成長(zhǎng)可期。公司智能電表自2007年開(kāi)始進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，2008-2009年連續(xù)兩年增速超過(guò)80%，已成為公司的第一大業(yè)務(wù)。智能電表統(tǒng)一招標(biāo)工作已經(jīng)開(kāi)始，公司在第一次招標(biāo)中市場(chǎng)份額提升到9%，智能電表作為我國(guó)電網(wǎng)智能化改造的切入口，仍將保持高增長(zhǎng)。國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃未來(lái)三年內(nèi)投資800億元用于下屬27個(gè)省網(wǎng)公司的用電信息采集系統(tǒng)建設(shè)，其中用于電表約400億元，其中載波表為270億元左右。

用電管理系統(tǒng)龍頭，顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段，再次高成長(zhǎng)可期?？脐戨娮釉谟秒姽芾硐到y(tǒng)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額居行業(yè)第二，僅次于長(zhǎng)沙威勝集團(tuán)，近幾年該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)出現(xiàn)了停滯。隨著智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃的推車(chē)，電網(wǎng)信息化管理又面臨一次更新?lián)Q代，將有一次進(jìn)入投資高峰期，公司作為行業(yè)龍頭該業(yè)務(wù)將再次進(jìn)入高成長(zhǎng)通道。

高壓變頻的成長(zhǎng)性不容忽視：2009年公司變頻產(chǎn)品取得合同5004萬(wàn)(2008年僅取得合同757萬(wàn)元)，同比增長(zhǎng)561.45%，占公司2009年取得合同比例的約8%，合同數(shù)量超過(guò)了電力操作電源業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將成為公司的第四大業(yè)務(wù)。受規(guī)模和拓展市場(chǎng)影響該業(yè)務(wù)的盈利能力仍未體現(xiàn)，隨著規(guī)模的快速提升盈利能力有望提升到行業(yè)平均水平。國(guó)家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標(biāo)，國(guó)內(nèi)高壓電動(dòng)機(jī)應(yīng)用高壓變頻器節(jié)電可達(dá)30%，中國(guó)變頻器市場(chǎng)目前正處于一個(gè)高速增長(zhǎng)的時(shí)期。預(yù)計(jì)2009年至2012年每年的市場(chǎng)增長(zhǎng)率將保持在40%以上，公司作為新進(jìn)入者基數(shù)較低，未來(lái)幾年的增速可能遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。

訂單目標(biāo)體現(xiàn)了公司對(duì)業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)的信息心： 09年公司實(shí)現(xiàn)合同6.39億元，同比增長(zhǎng)22.33%，保證了2010年公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。2010 年度公司的目標(biāo)是新增銷(xiāo)售合同額10 億元，同比增長(zhǎng)56%，增速又上一個(gè)新臺(tái)階，體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)通道的信心。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2010-2011年每股收益分別為0.44元、0.83元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的市盈率分別為48倍和25倍，目前看公司的估值水平相對(duì)較高，但由于2010-2015年是智能電網(wǎng)建設(shè)的高峰期(投資預(yù)計(jì)2萬(wàn)億左右)，而公司作為智能電表和用電管理系統(tǒng)的龍頭將顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段，公司業(yè)績(jī)有望再次保持5年的高成長(zhǎng)，因此給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。(山西證券)

原標(biāo)題:微電網(wǎng)升級(jí)國(guó)家戰(zhàn)略 12股價(jià)值嚴(yán)重低估